本文摘要：当前各界的关注点都探讨在新冠肺炎疫情的防控上。

当前各界的关注点都探讨在新冠肺炎疫情的防控上。到底疫情何时经常出现拐点？停工节奏如何？哪些变量将对商品期货投资产生较小影响？疫情拐点来临后，黑色、有色、能化各板块投资的核心焦点在哪里？明天就是各地将要动工的时间。俗话说“过完了十五过完年”，今年我们中的很多人就要和古人一样，在元宵节后开始匆匆走上旅程。为抗击疫情，今年春节假期被缩短，前后算数一起也有半个月左右的时间，钢铁、建材、有色、建筑、煤炭等行业因疫情生产活动延后，营收受到相当大影响。

钟南山院士回应，当下的疫情掌控早已有了效果，最近追加病例虽然没之后升高是一个好征兆，但是这不意味著到了拐点。有学者在中性假设下，预估追加发病人数将在2月中旬经常出现拐点。疫情拐点到底不会在什么时候到来，现在没有人说道得定。但期货品种各板块对它的到来不会如何反应，我们可以想到，网卓新闻网，提早作好打算。

有色金属板块此前疫情对产业的乐观预期早已大部分体现在价格上面，未来价格的变化主要视疫情的发展情况而以定。如果疫情经常出现拐点，从市场情绪角度来看，短期有色价格声浪的概率还是较为大的。但在一段时间的情绪修缮之后，市场仍将步入预期检验的阶段，即疫情对短期经济的冲击以及有色微观层面市场需求的影响，对于多数有色品种而言，今年节后超强预期累官库应当大概率不会再次发生，核心是库存的增幅以及快速增长的拐点。

有色板块持续注目疫情的防控现阶段疫情主要在情绪和供需两方面影响有色产业。南华期货有色分析师郑景阳告诉他记者，在情绪方面，疫情冲击中国经济的快速增长，影响了有色的市场需求预期，造成市场情绪乐观。首先，企业、施工单位延后停工，有利于有色下游的房地产、基础设施以及制造业。其次，短期疫情不会诱导居民的消费，造成有色下游市场需求预期增加。

此外，疫情也不会一定程度影响有色下游终端产品的出口。供应上，疫情对有色上游动工影响较小，大部分企业仍保持长时间生产，但下游企业广泛不受疫情影响延后动工，所以这必定不会造成市场经常出现阶段性的供大于求，导致库存的积累。因而，春节后首个交易日有色主要品种都经常出现了下跌，其中沪铜一度看清跌停。对于节后产业企业停工情况，郑景阳回应，只不过有色上游多数冶炼厂春节至今仍然保持长时间生产，少数冶炼厂投产也是因为长时间假期检修，并非受到疫情阻碍。

但不受交通管制的影响，硫酸胀库压力增大，未来有可能倒逼冶炼厂减产，特别是在是加工费较低的铜冶炼厂，中长期有减产的预期。电解铝企业原料库存此前较为紧绷，但经过订购、调度之后，皆能保持长时间生产。

有色下游企业动工时间多在2月10号之后，比原订动工时间最少延后7—10天。消费延后，内蒙古和新疆部分铝企减少铸锭量，未来一段时间消费地铝锭库存或之后减少。此外，铜锌等有色产品短期也面对较为大的库存压力。

东证期货衍生品研究院有色高级分析师曹洋也提及，相对于疫情拐点，目前市场只不过更加注目针对疫情的防控将经常出现什么样的调整，核心是物流贸易什么时候能恢复正常。他提及：“现今防控升级造成的物流贸易阻碍，早已威胁到了冶炼厂的原料与辅料确保。

同时，铜、锌等品种硫酸的处置也岌岌可危，物流贸易如果不出一周之内恢复正常，我们较为忧虑接下来供给不会经常出现显著的减产风险，这将对有色价格构成承托。”分层次看来未来疫情拐点经常出现后的新情况对于未来疫情拐点的经常出现有可能带给的影响，可以分成两个层次来看。金瑞期货研究所所长王思然讲解，第一层次还包括经常出现针对本次疫情的有效地药物，湖北、湖北以外的发病或疑为人数持续上升或医治人数的下降等情况，预计有色金属整体不会有一定程度的下跌。

此前基本面较好的品种如铜，上涨幅度也不会较小一些。第二层次的拐点则是上述的悲观情况开始经常出现持续的信号。这时，有色金属板块或者说整个宏观经济都必须再行评估，有色金属价格不会在第一轮声浪后对新形势作出调整。

他说明：“打个比方，疫情的冲击相等于纳弹簧，拉力在一定程度之内，弹簧可以弹回去，就是对经济构成一个较小的冲击。但是如果‘拉力’持续时间过长，对于很多行业，尤其是低负债率、现金流较低的行业构成的冲击，有些影响就不可逆。所以即使疫情发展经常出现拐点后，还是必须对宏观经济情况即受到的影响展开再行评估。

”宁波凯通国际贸易有限公司总经理武闯辉在拒绝接受专访时回应，如果疫情近期经常出现拐点，有色金属大概率下跌，但要留意现在声浪的价格早已体现了部分预期。有色品种当中，比较更加寄予厚望铜。“却是铜库存较低、供应阻碍多，在较低价格之下，废铜无法构成有效地供应，冶金企业也不会因盈利艰难展开减产。

”他说明。武闯辉也指出后期应当更好地注目疫情对经济整体导致的影响。他回应，目前疫情对第三产业的冲击尤为显著，比起2003年非典时期，国内第三产业占到经济整体比重大幅度提高，这意味著今年疫情对经济整体的影响更大。

同时，疫情防控措施下部分地区交通通畅，很多企业还对停工维持从容态度，变换外地人员返城后的隔绝容许等因素，短期内有可能很难看见大规模的停工，第二产业延后停工将不会拖垮2月份甚至一季度的GDP的增长速度。未来疫情成功完结，预计国内也可能会使用不断扩大基础设施、不断扩大财政投资的措施增进经济完全恢复快速增长。

若第二产业比重提高，其中基础设施、房地产项目对有色金属的消费密度比较较高，将不会造就国内金属消费。有色内部行情分化，铜最被寄予厚望有色板块内部，就比较的强度而言，王思然回应，铅、锌两个品种因为疫情影响，库存积累快速增长，有可能还不会持续较强，仍不存在暴跌空间。而铜和镍定价周期比较较长，不受短期的积累库存的影响也较小。

对于铝，曹洋指出，铝整体利空大于利多，虽然近几天经常出现了小幅超跌声浪，但未来仍然不存在暴跌有可能，预计沪铝主力合约底部可能会穿透13300元/吨。确实的消费旺季最少要在3月末4月初启动，比较寄予厚望二季度行情。铜是大家比较较为寄予厚望的品种。

无论是产业人士还是分析师都指出，如果疫情拐点经常出现，铜的展现出最有一点期望。郑景阳告诉他记者，首先，铜价的暴跌造成精铜和废铜的价差收窄，再加废铜供给本就不充足，所以废铜经济效益弱化，这不利于减少精铜对废铜的替代。其次，铜价暴跌虽然继续无法让矿山经常出现亏损，但还是有可能会更进一步诱导矿山的投资意愿，未来铜矿供给的不确定性减少。

TC因此不存在之后下降的有可能，那么冶炼厂生产压力更大。此前硫酸价格下跌早已令其冶炼厂开始商谈减产的计划，未来区域间运输艰难不会激化硫酸胀库的压力，冶炼厂减产大概率还清。

在曹洋显然，铜明确行情发展或可分成三个阶段。第一个阶段是预期与情绪博弈论阶段，即春节假期及假期后一周，展现出为假期期间伦铜下跌，以及节后一周混乱情绪弱化，铜价触底回落。第二个阶段是预期与现实博弈论阶段，市场对宏观及基本面的预期将渐渐被检验，我们预估这个过程将最少持续至3月底，展现出为铜价的二次探底行情。

第三个阶段是疫情影响明显弱化，逆周期调控政策发力的阶段，我们预估这个过程将从二季度渐渐打开，铜价将再次重返下行地下通道。黑色板块在疫情不利的形势下，国家容许了全国范围内的人员流动、物流运输和企业停工，还包括下游建筑业复工、建筑工人并未返程、钢厂销售条件劣、钢厂订购炉料锐减以及双焦运输有限，这都给黑色产业链带给了相当大艰难。其中下游建筑业市场需求不受冲击仅次于，钢材尤其是螺纹钢产业目前正处于停工的状态，而煤矿、外矿、焦化厂和钢厂仍在生产，直接影响小，一旦有效地市场需求启动，钢材首度未来将会企稳。

如果疫情开始转好，市场主流观点指出，比较结实的仍然是动力煤、焦煤，其次是钢，最强的仍然是铁矿。钢材静候疫情拐点来临，短期仍将承压如果近期疫情经常出现拐点，钢材市场不会如何反应？信约期货黑色研究员方家驹向记者讲解，短期主要看“拐点”带给物流条件完全恢复情况。他回应，物流运输和企业停工相对而言短期就可以完全恢复，但人员流动完全恢复一起较艰难，因为受到铁路运输能力的容许，大量建筑工人返回工地现场必须较长的时间。

因此若疫情恶化，钢厂可以将钢材卖给钢贸商，减轻自身的库存和资金压力，但受高库存压力，短期钢厂提升开工率的意愿会很反感，所以将不会按须要订购炉料。因此，钢材将之后承压，先前价格的变化必须融合下游市场需求的强度作出更进一步辨别。徽商期货黑色分析师梅轶萌回应，从目前到2月底，市场价格变动的主要焦点还是在疫情的发展、掌控情况上。

在她显然，如果疫情拐点经常出现并获得大家普遍认为，市场需求也开始逐步爬坡，那么今年整个上半年或者说到5月钢材合约结算之前，影响钢价的主逻辑还是市场需求。“这一点只不过可以从社会库存的缩减速度体现出来。”她讲解，“当然目前由于市场节奏被疫情被打乱，厂库的库存是很高的，所以也无法几乎将钢厂的减产理解为减低市场的压力，我实在首先是解决问题自身的压力，其次才是顾及。”她指出，利润在上半年的行情中有可能不占到主导因素，从铁矿的供需来看，钢厂本身由于利润充裕，且对春节后市场行情寄予厚望，手中铁矿库存充足，目前面对着减产的总格局，那么先前铁矿应当会对钢厂成本产生相当大压力，焦炭由于其固有的供需格局，预期上半年显著走强的概率不过于大，若保持做到多思维，焦煤可以必要注目。

其次，考虑到较短流程对长流程的增长速度供给起到或者说调节作用，由于整体市场需求预期的下降，预计会展现出的非常明显，但是在先前的赶工潮中不会经常出现脑溢血的快速增长。而如果疫情问题成功解决问题，下半年的行情是可以期望的，这可以从目前螺纹将近近月价差的很快凌空看出其中逻辑。动力煤要看疫情拐点经常出现后的供需“速度”光大期货动力煤分析师张笑金回应，目前动力煤供需双很弱，供应比较要强，一旦疫情拐点经常出现，要看供需完全恢复孰再行孰后。

以目前形势看，供应短期问题更为引人注目，市场需求归属于全年总量偏弱，但短期停工仍不存在阶段性补库市场需求。她讲解，动力煤仅次于的承托来自于港口库存偏高，短期供应完全恢复的速度慢于市场需求完全恢复速度。截至2月7日，环渤海四大港区主要港口合计库存为1491万吨，环比节前大幅度增加235万吨。

秦皇岛港、京唐港、曹妃甸港库存降到2016年10月的低位水平，超过1391万吨。总量增加，煤种结构亦无以符合多样化的市场需求，使得港口现货报价更为结实，目前5500大卡动力煤主流报价575元/吨左右，5000大卡报价510元/吨。短期市场需求方面，大型电厂继续有长协做确保，仍以消化库存居多，目前市场煤订购仍未完全恢复。

当前港口订购意愿较强的是节前库存偏高的小型电厂及水泥厂。“煤矿停工时间广泛在正月十五之后，但目前看疫情并未有效地掌控前增量受限。”张笑金提及，现今防疫仍然是各地工作的重中之重，对于外地工人解任也比较慎重，即使煤矿渐渐停工，短期内也无法较慢积累库存。

另外，运输环节仍然不存在较小问题，即使疫情翻转，各地村镇封路影响交通的情况也必须渐渐提高。目前货车司机广泛都在休假，对于集运站上车站、短途运输、部分跨省汽运都有较小影响。张笑金回应，悲观估算供应有效地减少也要到2月底。考虑到贸易商对于未来市场需求完全恢复工程进度的忧虑，铁路发运增量才会打一个问号，港口库存的完全恢复仍必须时间给与信心。

双焦、铁矿看钢材“脸色”总体来看，疫情对双焦、铁矿供给端的影响较小。疫情影响下，焦煤焦炭是两个更为抗跌的品种。

方家驹讲解，在物流条件完全恢复后，将不会减少焦煤对焦化厂的供给，目前焦化厂限产状况不会获得一部分减轻。但在钢材价格无以有起色的情况下，双焦价格将之后保持波动偏弱的走势。铁矿方面，目前进口矿平均值能用天数28天，钢厂以消化库存居多，补库积极性较低，实际成交价较低，有可能是黑色板块中最强的品种。受到钢厂低钢材库存的影响，即使疫情恶化、物流运输完全恢复，钢厂只不会对铁矿石按需补库，因此港口铁矿石库存将之后积累，钢厂铁矿石库存短期内低位运营，铁矿石追随钢材价格变化。

梅轶萌指出，铁矿和螺纹的逻辑关系依然是整个黑色投资市场的重点，个人指出铁矿、螺纹的将近近月套利，交叠的时间节点可能会有个一段时间的时间差(某种程度指换月)，在这一波集中于调补库存阶段，大概率不会有多矿空螺的机会经常出现。化工板块对大上涨“不用有念想”只不过，化工板块近期主要考虑到的因素某种程度是停工时间。

东证润和期现化工品部负责人范羽讲解，据目前理解的情况看，大部分仓库在2月10日前不容许提货。提货之后，才是物流流程的开始。而停工和物流情况又影响着市场需求。

在所有影响行情的因素中，疫情影响的排序早已是第一位。第二，要考虑到库存。范羽回应，周五石化库存133.5万吨早于库，晚库预计135万吨跟上，下周一将步入140万吨跟上的库存。140万吨早已是不少研究员近5—6年的Excel统计资料表格的高位峰值，但这并不是顶点，预计顶点将在150万吨到170万吨之间，“天量库存”将要现世。

在供需方面，石化逐步开始减少负荷，目前基本的平均值负荷70%—85%，但还是杯水车薪。范羽讲解，市场需求目前除了口罩厂和防护服厂全线动工之外，全国大部分的城市拒绝基本都是在10日停工，但是从目前的情况来看，10日能停工的比例并不低。

此外，即使员工2月10日回到工作岗位，所有工厂也须要自行隔绝员工14天。而且历次春运的人口流动都是长江中下游和珠三角向内陆城市移动，而目前长三角和珠三角完全都是启动的一级防控状态，企业如果不作好隔绝就顾虑动工，倘若产生聚集性疫情，将不会受到经济惩处(行政处罚)。目前，企业要在动工缴纳14天的费用和推迟动工中自由选择。

不少华南地区的企业主动敦促政府自发性推迟到3月1日动工，这有可能不是个案。其次，要考虑到的是物流(现金流)以及资金、情绪因素。“目前主要是物流环节没动起来，库存积累，运输阻碍，出入库阻碍，市场需求胜循环。

”范羽回应，物流不会是压过行情的关键稻草之一。他预计近期物流环节不会渐渐好一起，仓库也大多不会从2月10日开始逐步完全恢复运转，全面完全恢复差不多最少2周时间。

从行情显然，空头仍然占到主导低位，PE和PP整体弥漫在乐观情绪之中。从外部来看，情况比较平稳，目前油价底部波动，斩50美元/桶之后企稳。

综上所述，石化品种下周大涨的可能性较小，诸君不用再行读了。

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