本文摘要：【今日直播】　　开源证券赵伟（金麒麟分析师）（金麒麟分析师）：春华秋实——2020下半年宏观形势和资产配备思维　　长江证券高岳讲医药：科技引导未来　　广发基金吴兴武、国盛证券张金洋：医药行业还能乘风破浪吗？

【今日直播】　　开源证券赵伟（金麒麟分析师）（金麒麟分析师）：春华秋实——2020下半年宏观形势和资产配备思维　　长江证券高岳讲医药：科技引导未来　　广发基金吴兴武、国盛证券张金洋：医药行业还能乘风破浪吗？　　天风潘海洋（金麒麟分析师）（金麒麟分析师）：医药上半年涨幅领衔仅有行业，下半年投资怎么看？　　银华基金唐能：科技茁壮否仍是主旋律？　　川财证券陈雳讲宏观策略：静水流浅，讫大位定远　　易方达基金张湛：庆贺绿在智能时代　　中泰国际周健锋对话秦越：港股私有化与科创板重返的投资机遇　　步上3300点、又闻百股涨停！股民：纠葛了　　来源：中国基金报　　吴羽　　3300点又回去了！　　在经历了上周沪指跌了5%后，今天的大上涨，让不少股民又开始纠葛了。　　沪指重回3300　　A股重现百股涨停　　虽然散户一度波动走低，但上证指数在一段时间的下跌后很快低回头，收盘涨3.11%，重回3300点。　　创业板指则从一度跌到超强2%到收涨逾1%。

　　从整个A股来看，今天又是大家有缘的普涨行情，下跌3532家，其中178家涨停。　　券商板块大上涨超强5%　　牛市骑手又回去了。今天，券商板块全天收涨5.29%，成交价金额991.8亿元，上日为972亿元。

　　国海证券、西南证券、方正证券、越秀金控涨停，中信证券涨7.09%。国海证券、方正证券、中信证券主力资金净流入分别为7亿元、6.62亿元、4.93亿元。　　保险、有色、基础设施多板块兴起　　军工满屏涨停　　此外，军工、稀土、保险等板块兴起，涨幅俊超强5%。　　上涨的最猛的是军工板块，满屏都是涨停板。

而整个板块大上涨超强8%。　　回应，机构认为，军工行业步入十三五收官之年和国防建设关键节点，订单未来将会大量获释，承托业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值正处于将近五年低位，且部分核心标的估值已不具备较高性价比，不具备向下的弹性；改革角度，持续深化下，资产证券化和股权激励等改革措施与上市公司关联性更加强劲，改革受到影响渐渐显出；寄予厚望军工行业2020年市场展现出。　　两市成交价近1.2万亿　　外资流入59亿元　　沪浅两市成交额相似1.2万亿，是倒数第13个交易日突破万亿元。

　　不过外资则清净流入近59亿元，Wind数据表明，北向资金全天清净售出58.99亿元，其中沪股通清净购入23.44亿元，深股通清净售出82.43亿元。　　股民：又开始纠葛了　　上周波动暴跌，沪指一周跌到了5%，不少股民被咬死了；而对于今天的普涨行情，不少股民又开始纠葛了。

　　基金群里回应，今天大部分股民都较为纠葛。　　也有人在问：A股又涨回去，几时可以抄底？　　后市怎么看？　　鑫然投资：下跌就是受到影响，就越跌到就越卖　　最近三周，股票价格的波动不受情绪面影响的成分相比之下小于基本面。

鑫然指出，从市场层面而言，政策方向反对长年身体健康的结构性牛市，尽量避免大盘指数急涨急跌，这种思路仍然没逆。从产业发展前景而言，政府持续优化充分发挥资本市场资源配置的功能，通过风险资本去分担中国的科技大力发展之路的资本市场定位还在持续增强。因此，在情绪急速收缩的时候经常出现及时的消息传递，十分不利于资本市场长年身体健康发展。

　　投资经理孔令峰认为，此时反观基本面，可以从以下几个层面分析：　　1、流动性层面，我们的辨别依然是受限保持严格，短期的小波动不值一提，不必须去根据央行局部微调的波动而多虑。　　2、经济衰退层面，行业分化还是比较严重的。好的行业集中于在制造业，6 月份的工业生产完全恢复数据承托很好，我们预计8 月份的衰退比 7 月份还要确认。

；而消费行业的完全恢复较快。总体而言，经济衰退趋势确认，不过速度不会上升。　　3、看不到的风险在美国。

但是这不是可以提早预期防止的事情。　　4、估值层面，下跌就是受到影响，低廉就是机遇，我们将新的调整节奏，就越跌到就越卖。持仓结构沿袭经济衰退期的结构，会都有调整。

　　北京和凝投资：下半年一条最重要的主线是周期的帝制　　北京和凝投资李泽刚回应，车站在全年的角度，下半年一条最重要的主线是周期的帝制，或者说价值股的重返。除了宏观层面周期重返的原因之外，过去5年A股市场持续受到了外部因素的种种压制，历史上鲜有。我们需要看见大批股票，特别是在是传统行业很多股票处在历史低位，涨幅也相当严重迟缓于外围市场以及整个资产价格体系水平。我们指出随着外部因素的修缮，此轮周期股的帝制应当就在下半年。

　　最近市场下跌十分慢，但是我们指出以可爱50为代表的蓝筹股在今年下半年将是一轮全面的恢复性下跌的局面。轮涨应当是这个板块的基本特征。　　我们的策略是抓准机会，找寻明确行业轮动的时间窗，提升资产资金配备的效率，这是我们下半年的主要任务。　　广发证券：金融供给外侧快牛，沿着修缮路径配备“估值降维　　毋需乐观，非核心对立引起的调整往往获取配备机会，之后“估值降维”。

　　当前A股仍正处于“盈利很弱修缮+流动性保持严格”的权益友好关系人组，核心对立“金融条件严格”不变，毋需乐观，之后“估值降维”。　　“牛市多下跌”的原因之一是居民入市带给的高波动、低换手，历史上三轮居民入市初期都有单日下跌。

居民入市时期的急跌否不会停下来牛市？历史上首次低换手率的急跌经常出现后1个月内皆有再度下跌，较慢下跌后积累的利润还清压力，但皆没影响牛市的核心对立，因此仍然是牛市半程，在急跌后的1-3月市场仍有明显于是以收益。对当前救赎在于：短期市场或再度低波动，但金融供给外侧快牛的格局不变。居民入市时期的急跌往往不会预示着前期强势行业改向走弱。

　　金融供给外侧快牛，沿着修缮路径配备“估值降维”。　　之所以是快牛，是因为金融供给侧改革大大均衡以防风险&防止处理风险的风险，破旧立新过程中风险偏爱是波折趋向的，我们忠诚贴现率上行驱动的“金融供给外侧快牛”恒定。中芯国际天量成交额指出局部情绪阶段性短路，历史经验也指出急跌不会使前期强势行业阶段性力弱，之后“估值降维”沿着疫情损毁链条配备产业趋势更佳，中报业绩提高的板块：（1）居民消费及上下班修缮（休闲服务、零售）；（2）出口修缮（机械设备、家电）；（3）供需修缮两重新（重卡、建材、电气设备）。

主题投资注目：（1）国企改革（上海、深圳国资区域试验）；（2）新能源车。　　观合资产：调整机会是匮乏的，极端波动才能带给好的上车机会　　从影响市场的长年逻辑看：　　1、大类资产配备上，权益类资产仍将是最不具吸引力的资产类别；货币流动性严格的局面将不会持续，在地产、财经、债券、权益等投资方向中，资金流向权益的趋势会转变；还包括基金、保险和外资等增量资金持续流向A股市场，仍将是承托市场的最重要基石；　　2、尽管行业展现出分化相当严重，但A股整体估值水平仍未正处于泡沫状态；市场的结构性分化有其背后的经济逻辑；　　3、长年来看，参照成熟期经济体的结构，消费服务、医疗身体健康、信息科技以及高端生产等行业占到GDP比重仍将持续提高，比较不应的行业市值占到比减少空间相当大；主要寄予厚望赛道的投资逻辑没被毁坏。　　短期内诚然需要找到各种多变的利多和利空因素来反对有所不同的观点。我们必需认识到低波动是A股的特征，指数的快牛只是市场的盼望，但结构性的行业和公司是可以走进长年快牛格局的，市场的波动一般来说不会为杰出公司带给好的购入机会。

调整机会是匮乏的，极端波动才能带给好的上车机会。

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